Informe de seguimiento - Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente a cierre de marzo de 2024
Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente se revaloriza un +3,5% en marzo de 2024 (vs. +0,4% S&P Global Clean Energy). Pese a un contexto complicado en los últimos años desde el lanzamiento del fondo, con un entorno de tipos de interés elevados, volatilidad en los precios energéticos y debilitamiento macroeconómico, creemos que el mercado nos brinda, actualmente, una oportunidad única de entrada en unos sectores con gran potencial a múltiplos muy atractivos.
En el siguiente gráfico podemos observar un mejor comportamiento relativo y una menor volatilidad desde el lanzamiento del fondo frente al principal índice comparable dentro de esta megatendencia (diferencia de rentabilidad de más de 30 puntos porcentuales).
Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente (rojo) vs. S&P Global Clean Energy (naranja):
Durante el mes de marzo, el sector que ha obtenido un mejor comportamiento ha sido el de gestión de residuos junto con el de tratamiento de agua, mientras que los que han aportado una menor rentabilidad han sido los sectores de eficiencia energética y transporte sostenible.
Las posiciones que más han aportado a la rentabilidad de la cartera han sido Befesa, Verallia, Lundin Mining, Clean Harbors y Smurfit Kappa, mientras que las que han tenido un peor comportamiento relativo han sido Wallbox, Zaptec, Siemens AG, Seche Environment e Infineon.
La exposición neta a renta variable del fondo se sitúa en el 97,3%. Durante este mes, hemos reducido posición en Smurfit Kappa, Bakkafrost y Linde tras su mejor comportamiento relativo para incrementar peso en otras compañías más penalizadas actualmente en cotización y con gran potencial de crecimiento como Grenergy, EDPR y Seche Environment.
¿Por qué es buen momento para invertir en esta megatendencia?
En el siguiente gráfico mostramos la evolución de la categoría sector ecología en los últimos 15 años, donde independientemente del mal comportamiento en los últimos 2-3 años (lanzamiento del fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente), la evolución en el largo plazo ha sido muy positiva (rentabilidad anualizada del 9% y del 265% acumulada).
Este mal comportamiento en los últimos años se debe principalmente a 3 motivos: 1) aumento de los tipos de interés, 2) volatilidad en precios energéticos y 3) entorno macroeconómico debilitado.
Dentro de esta megatendencia encontramos sectores de gran crecimiento con elevadas necesidades de inversión que son más vulnerables ante un entorno de tipos de interés elevados. No obstante, creemos que han sido penalizadas en exceso y que, con las previsiones de un recorte progresivo de tipos a partir de junio de este año, su gran potencial se verá reflejado en cotización.
Previsiones de recorte de tipos de interés:
Con esto, lo que queremos hacer ver es que el mercado nos está brindando una oportunidad única de entrada en una megatendencia muy penalizada actualmente por un entorno de tipos de interés elevados, la volatilidad en precios energéticos y un entorno macroeconómico debilitado.
A continuación, mostramos algunos ratios de la cartera, desglosándolos por sectores. Asimismo, hemos agrupado estas temáticas en 3 subgrupos sectoriales donde podemos observar que, en su conjunto, es una cartera con un promedio de márgenes elevados, atractivos crecimientos y bajo nivel de apalancamiento.
- Grupo 1. Tratamiento de agua y utilities integradas. Compañías con márgenes y crecimientos muy visibles y una menor volatilidad.
- Grupo 2. Packaging sostenible, eficiencia energética, gestión de residuos y alimentación sostenible. Compañías poco endeudadas, con elevados márgenes, buenos retornos y crecimientos atractivos.
- Grupo 3. Transporte sostenible, energías renovables, semiconductores y mineras. Compañías con menor generación de caja actualmente debido a su gran necesidad de inversión, pero con mayor potencial de crecimiento a futuro.
Destacamos que la cartera cotiza a múltiplos de valoración reducidos en relación a la calidad de la cartera, manteniendo márgenes brutos medios del 39%, un margen EBITDA del 24%, un ROE del 17% y un ratio DFN/EBITDA por debajo de 2x. Consideramos una buena oportunidad de entrada a múltiplos muy atractivos.
A continuación, mostramos las principales posiciones del fondo por subsectores:
Actualmente, los 7 principales subsectores de la cartera representan el 89% del patrimonio: packaging sostenible (21%), gestión de residuos (16%), energías limpias (15%), eficiencia energética (12%), transporte sostenible (9%), alimentación sostenible (7%) y tratamiento de agua (8%).
Seguimos creyendo que las compañías con una alta visibilidad en sus resultados, sectores con crecimiento secular, compañías con altas barreras de entrada y poder de fijación de precios que puedan seguir incrementando sus márgenes tendrán un mejor comportamiento relativo.
Invirtiendo en esta megatendencia queremos impulsar compañías de alta calidad que contribuyan a hacer un mundo mejor y más sostenible, sin renunciar a rentabilidad. Porque la sostenibilidad también está directamente correlacionada con la gobernanza de una compañía, buscando valores que logren sus objetivos de una manera sostenida en el tiempo.
Destacar que el fondo está definido como Art.8 por la normativa SFDR de la Unión Europea (promueve características sostenibles) y sigue teniendo la puntuación máxima en rating de sostenibilidad de Morningstar frente a su categoría (RV. Sector Ecología).
Como podéis observar en la siguiente imagen Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente invierte en sectores que cumplen con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas.
Más información sobre el fondo, invierte en Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente
Invertir es construir nuestro futuro, en nuestras manos está qué tipo de futuro queremos construir…
Últimos podcast y conferencias:
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- Episodio 32. Enfoque Quality y sostenible. Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente.
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Informe elaborado por Beatriz Pérez y Jaime Vázquez, cogestores del fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente. Informe elaborado por Beatriz Pérez y Jaime Vázquez, cogestores del fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente.
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