Respecto al nivel de inversión seguimos con un nivel alto del 95%, e intensificando en valores de Colombia y México, fundamentalmente, donde estamos especialmente positivos para el resto del año. Por ello, hemos tomado posiciones en Almacenes Éxito, reforzado en Grupo SURA, incrementado en Alfa, en Cemex, en Coca Cola FEMSA, en Fomento Mexicano, entre otros movimientos.
Independientemente de todo esto, los precios del petróleo han convertido a los valores energéticos y petroleros en los grandes ganadores hasta la fecha, lo que hemos aprovechado para moderar exposición en Petrobras y Ecopetrol, tras convertirse junto a Bancolombia y Vale en los mejores "performers" del mes de abril.
La tesis de inversión en Latam permanece intacta, y se asienta sobre la continuidad del ciclo económico y una estabilidad financiera que tiende a perdurar debido a la ausencia de presiones inflacionistas que provoquen abruptos incrementos en los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Por eso, seguimos buscando oportunidades en los valores que peor comportamiento han registrado a pesar de sus buenos fundamentales, debido a factores externos como los temores comerciales (que serán de recorrido limitado) o la incertidumbre política, que no afectarán al comportamiento de las bolsas en su tendencia a largo plazo.
Por último, comentar que el principal factor de riesgo sigue siendo la volatilidad que traerán los procesos electorales ya en curso, que se irán despejando a lo largo del año, y cuya resolución satisfactoria podría propiciar una buena fuente de oportunidades. En México, por ejemplo, a la moderación del discurso de AMLO, el candidato izquierdista en relación a las reformas económicas acometidas en el país, se suma la dificultad de juntar las mayorías necesarias para modificar algunas políticas y contrataciones puestas ya en marcha. Habrá que permanecer atentos, no obstante, a los movimientos de los mercados, cuando se acerquen las fechas críticas de finales de julio en México y mediados de octubre en Brasil.
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Alejandro Varela Sobreira
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