Informe de seguimiento - Renta 4 Europa Acciones FI a cierre de diciembre de 2023
Renta 4 Europa Acciones FI obtiene una rentabilidad de +13,8% en 2023. La rentabilidad acumulada desde su creación a finales de 2009 es de +127% que supone una rentabilidad anualizada del +6,4%.
Las empresas que más han aportado a la rentabilidad de Renta 4 Europa Acciones FI en el año fueron: ASML, ASM International, SAP, Atlas Copco, Air Liquide, Adidas, DHL y Siemens. Por el lado negativo: Anglo American, Pernod Ricard, Rentokil, Lanxess y Kerry, fueron las compañías que peor comportamiento tuvieron.
El comportamiento de Renta 4 Europa Acciones FI en 2023 (+13,8%) es algo superior a los índices europeos como el Stoxx 600 (+12,7%) y el Stoxx 50 (+12,1%) aunque algo inferiores a los índices del área euro como el Eurostoxx 50 (+19,2%) y el Eurostoxx (+15,6%).
Seguimos mejorando la cartera de acciones europeas incorporando o incrementando el peso de compañías que cumplen nuestros criterios esenciales de calidad a valoraciones más atractivas como son los casos de Novo Nordisk, LVMH, SAP, ASML, Symrise, Alcon, Spirax, Verallia, Roche o Pernod Ricard. También hemos incrementado en compañías de materias primas como Anglo American, Glencore, Antofagasta o Repsol aprovechando la debilidad del sector durante buena parte del 2023.
La cartera sigue compuesta por un peso muy elevado en el sector salud y consumo que conjuntamente representan el 44% del total de la cartera, seguido por el sector industrial que representa un 23,6% y el tecnológico que lo hace en un 20%. El sector de recursos básicos completa la distribución sectorial de Renta 4 Europa Acciones FI con un 7% de peso patrimonial.
Comenzamos el año con una cartera de acciones europeas con unos ratios de calidad medidos en términos de retornos sobre el capital muy superiores al de los índices europeos con ROE medio del 23% vs. 13% de los índices europeos, margen neto del 15% vs. 10%, crecimiento anualizado esperado de los beneficios para los próximos 3 años de +10% anual vs. +3,5% y un nivel de endeudamiento muy bajo en relación a los índices europeos (0,9x DN/EBITDA vs. 7,9x), influenciados por el nivel de endeudamiento específico de sectores como el financiero, eléctrico e inmobiliario del que los índices europeos muestran excesiva ponderación y en los que Renta 4 Europa Acciones FI carece de exposición.
El potencial de revalorización que le da el consenso de analistas para el próximo año según Bloomberg a nuestra cartera de acciones es de +13%, mientras que la valoración interna que tenemos actualmente de las empresas que componen la cartera de Renta 4 Europa Acciones FI es un 31,5% superior al que cotiza actualmente.
Esperamos que en 2024 el mercado empiece a fijarse más en los fundamentales (valoraciones y perspectivas de crecimiento) de las compañías y menos en la repercusión de los tipos de interés lo que debería favorecernos en contraposición a lo que ha pasado los últimos 2 años.
El descuento al que cotiza la bolsa europea frente a la bolsa estadounidense, incluso teniendo en cuenta las diferencias sectoriales, sigue siendo demasiado alto (el S&P 500 cotiza a 19,6x PER vs. 12,5x PER del Stoxx 600). En nuestra opinión, los inversores se siguen fijando demasiado en el bajo crecimiento del continente europeo sin considerar que las compañías que explican mayoritariamente su comportamiento son compañías globales que venden prácticamente en las mismas regiones que las compañías estadounidenses.
Parece sensato esperar que haya cierta reducción del descuento al que cotiza la bolsa europea en relación con la estadounidense - que actualmente es de los mayores de la historia - lo que debería favorecer el comportamiento de la renta variable europea los próximos años, con menor riesgo a la baja y mayor potencial al alza.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Javier Galán Parrado
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
Artículos relacionados
La presente nota no supone la prestación de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso a la presente nota debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración de la presente nota, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
El contenido de la presente nota así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas, han sido elaborados por Renta 4 Gestora, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión de la nota y está sujeta a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por cualquiera de las entidades del Grupo Renta 4 por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.
El Grupo Renta 4 no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
El Grupo Renta 4 no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.
El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas.
Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.
Cualquier entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación de la presente nota, en la medida permitida por la ley aplicable.
El Grupo Renta 4 tiene implementadas barreras de información y cuenta con un Reglamento Interno de Conducta de obligado cumplimiento para todos sus empleados y consejeros para evitar o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda aflorar en el desarrollo de sus actividades. El Grupo Renta 4 recibe una comisión de depositaría, gestión e intermediación por la gestión de las IICs o FP depositadas gestionadas o que se intermedian por alguna de las entidades que componen el Grupo Renta 4.
Los empleados de cualquiera de las entidades del Grupo Renta 4, puede proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.
Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4. Ninguna parte de esta nota IIC podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
El sistema retributivo del autor/es de la presente nota IIC no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.
Renta 4 Banco, S.A., es una empresa domiciliada en Madrid, Paseo de la Habana, 74, 28036 Madrid, teléfono 91 384 85 00.
Es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España (BdE) y por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) respecto a los servicios de inversión y auxiliares.