Dédalo
Seguimos con la estrategia defensiva comentada en anteriores comentarios. No tenemos grandes posiciones de riesgo por lo que cabe esperar con esta cartera una rentabilidad a futuro menor... a no ser que haya cambios en las condiciones del mercado. En líneas generales, tanto la deuda pública como la renta fija corporativa no pensamos que sean activos muy interesantes desde un punto de vista de rentabilidad/riesgo debido a las bajas rentabilidades que ofecen. Por tanto, seguimos con la estrategia de ser muy selectivos ytener una cartera diversificada para este tipo de inversiones. Los depósitos siguen siendo el activo más importante de la cartera. Lo ocurrido en Chipre no hace sino reforzar nuestra visión. La posibilidad de hacer líquido el depo en cualquier momento sin comisión de penalización es la característica clave en este complicado entorno económico. En el corto plazo, esperamos mercado de rangos. Si hay caídas adicionales seríamos partidarios de aumentar nuestra exposición a bolsa (ahora 0%) o comprar más bonos corporativos.
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Acciones
Rentpensión I (acciones) ha acabado el primer trimestre del año con una rentabilidad de +0,7% frente a una rentabilidad de ¿0,5% del Euro Stoxx 50, un 1,2% mejor que su índice de referencia. Las compañías que mejor comportamiento han tenido en la cartera del fondo durante este trimestre han sido: Sanofi, Thales, Ericsson, Bayer, Hochtief, Kerry y Siemens. En cuanto a los cambios más importantes dela cartera, destaca el incremento en Vinci, France Telecom, Enel y Arcelor Mittal aprovechando las correcciones de las últimas semanasen Europa. Llama poderosamente la atención que los sectores más defensivos como el sector de alimentación y el farmacéutico sean losque mejor comportamiento están teniendo en este comienzo de 2013, y sin embargo, los sectores más cíclicos como los recursosbásicos y los automóviles, los que peor llevan el año. Si el mercado estuviese descontando mayor crecimiento, los sectores más cíclicos y bancos deberían ser los más favorecidos y los sectores más defensivos los que menos revalorización estuviesen teniendo, pero no es así.
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Deuda Pública
A pesar de la incertidumbre provocada por las negociaciones para el rescate chipriota, y a pesar también de la situación política en Italia, la entrada de inversores extranjeros en deuda pública española ha hecho que las primas de riesgo se relajen sensiblemente si las comparamos con los comienzos del año (unos 40pbs aproximadamente). Dicho buen comportamiento de la deuda pública, replicado en un buen número de los países periféricos, se ha hecho notar en Renta 4 Fondtesoro Corto Plazo, que lleva una revalorización del 1.34% desde el 1 de enero. Atajada (por ahora) la desesperada situación de Chipre, el buen tono de la deuda pública puede continuar debido al interés de inversores que buscan algo de rentabilidad en este entorno de tipos de interés bajos. El fondo mantiene una duración próxima a los 1.25 años, para intentar obtener el máximo de rentabilidad posible.
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Global
El rentpensión IX (Global) ha acabado el trimestre con una rentabilidad del 7.75%, en un trimestre donde la parte más positiva ha venido de la mano de la renta variable americana y la renta variable japonesa. en el caso de la renta variable americana hemos visto como los índices alcanzaban sus máximos históricos en un proceso donde los márgenes siguen mejorando, los datos de empleo continúan con su paulatina mejora y vemos como el mercado inmobiliario americano sigue dando buenas noticias. En el caso de la renta variable japonesa las nuevas políticas llevadas a cabo por el banco de Japón continua impulsando a los índices de renta variable y debilitando a su divisa, estas medidas consideramos que se van a extender en el tiempo, por lo que seguimos apostando por la renta variable nipona. el resto de economías asiáticas han tenido un comportamiento más dispar, pero en su conjunto se han comportado de manera discreta. Por último la renta variable europea a supuesto una mayor volatilidad en las carteras, ya que las incertidumbres en Italia debido a unas elecciones que han impedido formar un gobierno y el recate chipriota que ha puesto de manifiesto medidas sin precedentes a la hora de llevar a cabo un rescate ha provocado que el peor comportamiento lo tuviese la renta variable europea. De cara a los próximos trimestres seguimos positivos con la renta variable, ya que consideramos que pudiera originarse una rotación en el medio, largo plazo de la renta fija hacia renta variable.
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Renta Fija
A pesar de la incertidumbre provocada por las negociaciones para el rescate chipriota, y a pesar, también de la situación política en Italia, la renta fija sigue manteniendo un buen tono con entrada de flujos por parte de inversores extranjeros. La quita en los depósitos chipriotas ha provocado algo de tensión en la deuda senior motivada por el cambio de discurso de algunos países de la Unión Europea en este sentido, pero no ha sido una caída de gran relevancia, en especial en las entidades más solventes. Una vez solucionada la situación de Chipre los mercados deberían corregir el escaso terreno perdido. El fondo ha logrado una revalorización del 1.20% desde comienzos de 2013 y mantiene una duración próxima al año.
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Retorno Activo
El fondo se ha revalorizado un 2,15% en el último mes gracias a la inclusión en la cartera de renta fija internacional y de bonos convertible a través de la suscripción de fondos de inversión. Mantenemos el riesgo de tipo de cambio abierto en aquellas divisas que por fundamentales macroeconómicos tienen mayor potencial frente al euro
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