Renta 4 Bolsa:
Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad a cierre de octubre de +4,6% frente a +5,7% del Ibex 35, después de corregir un 2,3% en octubre frente al -3,2% del Ibex 35. El mes de octubre ha sido extremadamente volátil. Nos ha dado tiempo a comprar por debajo de 10.000 puntos.Una de las claves del próximo año electoral en España, va a ser cual es el devenir del poder ejecutivo en nuestro país. Sin intentar ser analista político, parece razonable mantener una posición más cauta en aquellas empresas más dependientes de la regulación española (bancos, eléctricas, telecomunicaciones, etc) y centrar la columna vertebral del fondo en compañías más dependientes del ciclo global, es decir, con un porcentaje mayor de sus ventas fuera de nuestras fronteras, e incluso fuera del área euro, para obtener el ¿empujón¿ de las ventas internacionales de un euro más débil.
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Renta 4 Cartera Selección Dividendo:
Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI obtiene una rentabilidad de +3,5% frente al +0,1% del Euro Stoxx 50 y de +5,7% del Ibex 35. Nuestro fondo de dividendo apenas ha corregido un 1,1% en comparación con el -3,5% del Euro Stoxx 50 y del -3,2% del Ibex. Como llevo avisando desde hace años, la composición accionarial de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI es mucho más defensiva que la composición de los principales índices de renta variable europea, por lo que cuando incrementa la volatilidad y los nervios, el fondo se suele comportar mucho mejor. Este mes, es otra buena prueba de ello. En octubre, se ha incrementado la exposición a renta variable en casi 10 puntos hasta el 83%, aprovechando las exageradas caídas de principio de mes.
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Renta 4 Japón:
El fondo ha acabado el mes prácticamente plano, y por tanto la rentabilidad anual se sitúa en el 4.56% batiendo a su índice de referencia en un 0.60%. Finalmente el Banco de Japón volvió a sorprender y amplió su programa de recompra de activos hasta 80 billones frente al rango de 60-70 billones que tenia, y no solo eso fue la noticia positiva, amplia también del 12% al 25% el objetivo de renta variable de su plan de pensiones. El mercado reacciono con fuerza y sumo más de un 4% cuando se conoció la noticia, provocando que el índice cerrase en los máximos anuales y así superar las fuertes caídas que se produjeron a mediados de mes. En este entorno la divisa volvió a devaluarse hasta niveles superiores al 140 en su cambio con el euro. Respecto a la cartera las compañías que más han aportado han sido Central Japan Railway, Fast Retailing, Japan Tobacco, Nissan Chemical Industries y East Japan Railway. Respecto a las compañías que menos han aportado han sido Mitsui & Co, Impex, Fanuc, Shin.Etsu Chemical y Tren Micro.
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Renta 4 Latinoamérica:
Renta 4 Latinoamérica registró la segunda peor caída mensual del año, al descender un 7,5% en octubre, como consecuencia principalmente de la volatilidad asociada al proceso electoral brasileño. Así, las caídas en la cotización de algunas compañías con gran peso en los índices como Petrobrás o Vale afectaron de forma importante al fondo. La reelección de Dilma Roussef como presidenta deja abierta la puerta a un nuevo período de estabilidad política sujeto a cambios en lo económico, por lo que el mercado podría mostrar un comportamiento más positivo en la recta final del año. El resto de países muestran, por el contrario, un crecimiento ordenado, donde Colombia destaca por su buena evolución, junto a México que tiene en los problemas de seguridad interior su mayor desafío. En ese contexto, Renta 4 Latinoamérica baja un 1,6% en el año, lo que puede suponer un buen punto de entrada habida cuenta de la confluencia de factores negativos alineados (política, precios de las materias primas, violencia, etc...) que se han alineado a estas alturas del año.
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Renta 4 USA:
Otro mes positivo para el fondo sumando un 1.88% en el mes por lo que alcanza un 11.11% en el año. Finalmente aun siendo un mes con fuerte volatilidad, en el cual hemos visto como el programa de estímulos americano ha llegado a su fin. Desde el punto de vista microeconómico vemos como las empresas americanas siguen sorprendiendo al alza con sus resultados empresariales, batiendo en un 80% las cifras esperadas por el consenso y creciendo sus beneficios a tasas del 10%. Desde el punto de vista macroeconómico, vemos como los últimos datos de PIB americano nos muestra como la economía americana goza de buena salud y está creciendo a tasas del 3.5%, con un datos de empleo que continúan mejorando. Respecto a nuestra cartera del fondo seguimos invertido en compañías que consideramos de alta calidad, la cual tienen unos márgenes EBITDA superiores al 25% frente al 19% del S&P 500 y margen de beneficios del 15% frente al 10% del S&P 500. Asimismo el compendio de nuestras compañías tienen una posición de deuda neta nula, con programas de recompra de acciones, y con crecimiento de ventas y beneficios superiores al S&P 500. Son líderes de su mercado y tienen altos retornos del capital. Consideramos que es donde debemos estar en el largo plazo y si bien en mercados alcistas puede que nuestros comportamientos sean más discretos consideramos que cuando los vientos sean menos favorables serán el refugio de los inversores. Durante este mes hemos salido de Wal-Mart y hemos incrementado en IBM.
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Renta 4 Valor Europa:
Renta 4 Valor Europa FI obtiene una rentabilidad a cierre de octubre de -0,5% frente a +0,1% del Euro Stoxx 50, después de corregir un 1,1% en octubre frente al -3,5% del Euro Stoxx 50. La menor volatilidad de la cartera del fondo, que tienen mucho que ver con la mayor calidad de las empresas donde estamos invertidos, ha resultado en una ligera corrección del valor liquidativo del fondo en comparación con la caída de más del 3,5% del Euro Stoxx 50. El comportamiento Renta 4 Valor Europa FI en el mes fortalece, desde mi punto de vista, la filosofía de inversión del fondo y abre las puertas a un buen comportamiento en los próximos meses basado en los beneficios a generar por las compañías en las que estamos invertidos, con el componente global del que carecen un gran número de compañías de nuestro índice de referencia. A 5 años Renta 4 Valor Europa FI obtiene una rentabilidad de +28%, un 16,7% mejor que el Euro Stoxx 50 que obtiene una rentabilidad del +11,3%.
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Renta 4 Emergentes Global:
En Octubre, hemos decidido disminuir nuestra exposición a RV hasta niveles del 90%. Principalmente realizado desinversiones en Latam, ya que continuamos con la idea de que la región y principalmente Brasil, seguirán mostrando debilidad para lo que queda de año. Corea es otro de los países dónde hemos decidido reducir nuestra exposición ya que los últimos datos han decepcionado por la debilidad de su demanda externa. También, hemos reducido nuestra exposición al continente africano, ya que pensamos que Sudáfrica podría ser uno de los países más vulnerables ante la futura normalización de los tipos en EEUU. Seguimos sobreponderando México e India. México continúa siendo un país atractivo por su vinculación a la economía americana. En India, continuamos con la idea de que pese a unos datos macro todavía lejos de su potencial, el reciente cambio de gobierno debería traer consigo nuevas reformas que vayan encaminadas a atraer la inversión privada extranjera. En India actualmente se estima que existan inversiones pendientes cercanas a 104 bn de dólares en proyectos actualmente estancados ante un sistema burocrático demasiado complejo. La cartera se distribuye geográficamente de la siguiente manera: 21% LATAM, 58% Asía Emergente, 5% África y 1% Europa Emergente. La idea para los próximos meses es la de continuar rotando la cartera hacia países menos vulnerables a la futura normalización de los tipos de interés por parte de la FED ya que esta normalización servirá de test para estas economías. Se va a volver aún más esencial el estudio de factores clave como déficit por cuenta corriente, la inversión extranjera, balanza Fiscal, endeudamiento del gobierno y del sector privado, inflación, tipos de interés y momentum de la economía.
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