Renta 4 Bolsa:
Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad en enero de 2015 de +4,7% frente a +1,2% del Ibex 35. Buen comienzo de año tanto en rentabilidad absoluta como relativa frente al Ibex35. Renta 4 Gestora y en particular Renta 4 Bolsa FI han apostado hace años por una gestión diferencial no indexada al Ibex 35. La corrección del sector bancario en el mes de enero y especialmente la ampliación de capital y recorte de dividendo del Banco Santander han pesado mucho en el Ibex 35, y sin embargo, ha pesado muy poco en la rentabilidad de nuestro fondo de bolsa española, en el cual ha pesado mucho más el positivo comportamiento de Inditex, Telefónica, Grifols, Gamesa, Amadeus o ACS.
Mientras que el sector bancario casi pesa un 40% en el Ibex 35, Renta 4 Bolsa FI apenas tenía un 12%, aunque reconozco que en correcciones y a los precios a los que están llegando muchos bancos en términos de PER (11x ¿15e) y valor contable (0,9x P/VC), estoy considerando incrementar en los bancos que tengo en cartera.
Las perspectivas para la bolsa española son muy positivas, aunque esperamos aumento de volatilidad que harán encontrar mejores puntos de entrada en próximas semanas, en nuestra opinión.
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Renta 4 Cartera Selección Dividendo:
Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI obtiene una rentabilidad en enero de 2015 de +6,3% frente a +1,2% del Ibex 35 y +6,5% del Euro Stoxx 50. La exposición a bolsa se ha reducido ligeramente desde el 85% al 82%. Las compañías que mejor comportamiento han tenido han sido: Unilever, Novartis, Basf, Michelin, Nestle, Vodafone y Deutsche Boerse.
Para este 2015, hay tres tipos de estrategia de inversión que creo que van a funcionar bien:
1. Invertir en empresas con alta rentabilidad por dividendo por la desesperada búsqueda de yield de los agentes financieros
2. Invertir en compañías globales que se vayan a beneficiar de la debilidad del euro
3. Y por último, invertir en compañías deprimidas y a valoraciones poco razonables una vez se normalicen las situaciones (ejemplo recursos básicos e industrias relacionadas)
Las tres tesis cumplen los requisitos para formar parte de la cartera de nuestro fondo de dividendo, por lo que hay que ser positivos y constructivos con el comportamiento del fondo en 2015.
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Renta 4 Japón:
Este primer mes de 2015 Renta 4 Japón ha acabado subiendo un 6,7%. Mientras que durante este inicio deaño hemos visto como la renta variable ha tenido un comportamiento dispar en función del área geográfica, por ello vemos como la renta variable americana ha tenido un mal comienzo de año con caídas del -3.1% en el caso del S&P 500, del -3.69% en el caso de Dow Jones Industriales y un -2.13% en el caso del Nasdaq Composite. En el caso de Europa, el inicio de año ha sido más positivo, con la bolsa alemana subiendo con fuerza (+9.06% ), CAC 40 +7.76%, Eurostoxx +6.52%, y el IBEX 35 teniendo un discreto comportamiento (+1.2%).
Respecto a la Bolsa Japonesa ha comenzado de forma positiva el ejercicio sumando un +1.28%.
Dentro de la Bolsa japonesa los comportamientos sectoriales han sido dispares En el lado negativo cabe destacar al sector financiero con caídas cercanas al -8%, y el sector Inmobiliario con un -6.41%. En el lado positivo, el sector ¿farma¿ sumo un 11,37%, las aerolíneas, con el desplome del petróleo, sumaron un 10.62% y el trasporte aéreo cerca de un 10%.
En el mes de Enero no hemos realizado ningún cambio significativo en cartera, ya que nuestra visión sigue centrada en el medio plazo y la tesis sobre las compañías que tenemos en cartera sigue inalterada. Lo único que hemos realizado son ajustes para poder cubrir las entradas y salidas de patrimonio en el fondo. Respecto al comportamiento de la cartera, las posiciones que más han aportado en Enero han sido NISSHIN SEIFUN GROUP, CENTRAL JAPAN RAILWAY, NTT MOBILE COMMUNICATIONS, MILLEA HOLDINGS, TAKEDA PHARMACEUTICAL, SHISEIDO, FAST RETAILING, EAST JAPAN RAILWAY, TREND MICRO INCORPORATED, SOFTBANK CORP. En el lado negativo las compañías que más han drenado han sido DAIICHI MUTUAL LIFE INSURANCE, KOMATSU y la estructura que tenemos en SUMITOMO MITSUI.
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Renta 4 Latinoamérica:
Renta 4 Latinoamérica ha registrado un mes de enero negativo terminando el mes con importantes descensos del 3,7%. Continúan pesando en el valor liquidativo del fondo el mal comportamiento de los mercados de materias primas, y la incapacidad de asistir a una recuperación sostenible de los precios del petróleo dados los elevados volumenes de oferta así como la falta de voluntad para recortar la producción por parte de la OPEC. El especial tono negativo que está mostrando la economía brasileña, que podría entrar en recesión en 2015, está afectando con especial intensidad a la rentabilidad del fondo donde el escándalo de corrupción en el gigante petrolero semiestatal Petrobrás ha desembocado en la pérdida de más de dos tercios de su valor. Además, la fuerte sequía que asola el este de Brasil, también es fuente de preocupación. Las esperanzas, sin embargo, están depositadas en las atractivas valoraciones y en la más que probable recuperación de los mercados de "commodities", que podrían comenzar a recoger con subidas un mejor tono en la economía global, gracias a todos los paquetes de medidas de estímulo implementados por los bancos centrales.
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Renta 4 USA:
Este primer mes de 2015 Renta 4 USA ha acabado subiendo un 4,33%. Mientras que durante este inicio de año hemos visto como la renta variable ha tenido un comportamiento dispar en función del área geográfica, por ello vemos como la renta variable americana ha tenido un mal comienzo de año con caídas del -3.1% en el caso del S&P 500, del -3.69% en el caso de Dow Jones Industriales y un -2.13% en el caso del Nasdaq Composite.
Dentro de la Bolsa americana los comportamientos sectoriales han sido dispares En el lado negativo cabe destacar al sector financiero con caídas del -7%, y el sector Energia cayendo un -4.9%. En el lado positivo, siguen aportando valor los sectores que mejor lo hicieron el pasado año, con el sector ¿Utilities¿ sumando un 2.3% y el sector salud sumando un +1.2%. Este inicio de año ha estado marcado por el inicio de la temporada de resultado del cuarto trimestre de 2014 donde los resultados de este trimestre en la mayoría de los casos se encuentra por encima de lo estimado tanto en ventas como en beneficios, pero las compañías muestran su cautela respecto al futuro, principalmente motivada por la evolución del tipo de cambio.
En el mes de Enero no hemos realizado ningún cambio en cartera, ya que nuestra visión sigue centrada en el medio plazo y la tesis sobre las compañías que tenemos en cartera sigue inalterada. Respecto al comportamiento de la cartera, las posiciones que más han aportado en Enero han sido Anthem, Google, Kellogs, PEpsico, Colgate, Aetna, HErsey, Coca-Cola, Coach y United Tecnologies. En el lado negativo las compañías que más han drenado han sido Metlife, Qualcomm, UPS, Intel, Alibaba, Chevron, Conoco y P&G. En este mes hemos cobrado dividendos de Cisco, P&G, Colgate, Oracle, Aetna y CVS Caremark.
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Renta 4 Valor Europa:
Renta 4 Valor Europa FI obtiene una rentabilidad en enero de 2015 de +6,2% frente a +6,5% del Euro Stoxx 50. Los movimientos más importantes en el fondo ha sido la reducción de posiciones que teníamos en el sector de automóviles y el incremento en el sector de recursos básicos. Si la bolsa europea no sube este año, no subirá nunca¿.un euro débil, materias primas a la baja, tipos en 0% y Quantitative Easing, nunca antes se habían producido a la vez y tienen importantes mejoras económicas y sobre todo empresariales. Más renta disponible, más consumo, más empleo, más beneficios empresariales, mayores inversiones, son algunos de los efectos de la situación macro y de los mercados en la economía europea. Llevamos dos décadas en las que Europa no crece por encima del 1,5% el PIB, y el PIB todavía no ha llegado a los niveles que tuvo Europa en 2007 antes del estallido de la burbuja financiera. Es hora de que Europa crezca. Esperamos un año de rentabilidades de doble dígito alto en el fondo europeo aunque haya momentos de recortes y de mayor volatilidad.
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Renta 4 Emergentes Global:
El comienzo del año ha venido marcado por importantes revalorizaciones en las principales economías emergentes asiáticas, con todo ello el fondo Renta 4 Emergentes Global se ha anotado una revalorización del 7%.
En India, dónde mantenemos una exposición del 8% de la cartera, por primera vez en dos años su banco central decidió bajar su tipo de interés -25 p.p. hasta el 7,75%, este cambio de sesgo en su política monetaria sirve claramente de estímulo para su economía. Continuamos estando muy positivos en India, y es que el Banco Mundial en su último informe ya prevé que India lidere el crecimiento mundial en 2017, por encima de China. Además, la inflación se encuentra bastante controlada en niveles del 5% desde el 11% visto en noviembre 2013.
Uno de los factores que nos hace encontrarnos más sobreponderados en Asia Emergentes, es que al ser importadores netos de materias primas, las últimas caídas del entorno al 30% desde máximos del cobre, níquel, hierro,... unidas al abaratamiento de los cereales, serán claramente muy beneficiosos. Por el contrario, América Latina y África, que son los grandes exportadores de cereales y metales, van a ser los grandes perjudicados.
En el fondo Renta 4 Emergentes Global continuamos sin exposición a Rusia. Durante el mes de Enero hemos aumentado nuestra exposición a México, donde creemos que su actividad manufacturera seguirá mejorando, cabe recordar que ya se ha convertido en el 7º mayor productor del mundo. Además, es uno de los países donde todavía vemos que sus bolsas no se han recuperado pese a tener unas perspectivas de crecimiento del PIB en 2015 superior al 3%.
La cartera del Renta 4 Emergentes Global ha mantenido una exposición del 90% en el mes de Enero y esperamos mantenernos en estos niveles en el corto plazo.
La cartera se distribuye geográficamente de la siguiente manera: 20% LATAM, 60% Asia Emergentes, 5% África, 3% Europa y 1% Oriente Medio.
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Por Renta 4 Gestora
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es