Renta 4 Asia FI:
El Renta 4 Asia ha acabado el mes de Mayo drenando un ¿2.32% de rentabilidad al fondo, por lo que la rentabilidad en el ejercicio se sitúa en el 0.84%. Respecto al comportamiento de la región, el comportamiento ha sido dispar por países, viendo como China se comportaba de manera positiva, lo cual afectaba positivamente al fondo debido a su sobreponderación en dicho país, aunque los datos macro de fin de mes, como el HSBC PMI manufacturero, mostraba un dato de contracción de su economía. Asimismo el consenso del mercado esta más cerca de crecimientos en China que sean más cercanos al 7% frente al 8% que veíamos al inicio de año. En este mes hemos vendido la participación que tenia el fondo en la aseguradora AIA Group.
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Renta 4 Bolsa FI:
Renta 4 Bolsa ha obtenido una rentabilidad de ¿0,4%, por encima del ¿1,2% del Ibex 35. La rentabilidad acumulada en el 2013 del fondo se encuentra ya en el +6,4%, frente al +1,9% del Ibex 35. El fondo vuelve a posicionarse en el primer cuartil del ranking de fondos de inversión que invierten en R.V. española. Estar +4,5% por encima del Ibex es para estar contentos, pero sin duda, el objetivo de cualquier inversor en renta variable española es recuperar una buena parte de las caídas desde 2010, que en el caso del Ibex 35 es de ¿30% y en el caso de los partícipes del Renta 4 Bolsa FI se amortigua en un 17%, obteniendo un ¿13% en el mismo periodo.
ACS, Amadeus, Arcelor Mittal, CAF, Iberdrola y Gamesa han sido las compañías que más han aportado a la rentabilidad del fondo en el mes. Las decisiones más relevantes durante el mes han sido el incremento en bancos domésticos a través de Caixa Bank, Bankinter y Espíritu Santo, y la entrada en el capital de Portugal Telecom, GALP y Jazztel. Lo más destacado en el terreno de las ventas, ha sido la reducción de nuestra posición en Arcelor Mittal, algo de eléctricas por cercanía a nueva regulación eléctrica, Gamesa, Tubacex, Tubos Reunidos y ACS. En general hemos reducido exposición a renta variable, actualmente tenemos 9 puntos en cash que se invertirá en correcciones.
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Renta 4 Cartera Seleccion Dividendo FI:
Renta 4 Cartera Selección Dividendo ha obtenido una rentabilidad de +2,1%, por encima del ¿1,2% del Ibex 35 e igual que el Euro Stoxx 50. La rentabilidad acumulada en el 2013 del fondo es del +3,8%, frente al +1,9% del Ibex 35 y el +5,1% del Euro Stoxx 50. El peso del sector bancario alcanza el 13% del fondo en el que vemos incrementos de los dividendos a repartir a sus accionistas, en detrimento del sector eléctrico en donde vemos justo lo contrario. El sector telecomunicaciones sigue bien representado por Deutsche Telekom y France Telecom en donde vemos menor riesgo de recorte de los dividendos y estabilización de los cash flows. En mayo hemos recibido un aluvión de dividendos de los que destacan los recibidos de: EON, Deutsche Telekom, Allianz, Sanofi, Deutsche Boerse, BNP, Michelin, BMW y Philips. La cartera sigue teniendo una atractiva rentabilidad por dividendo del 4,7%, aunque la venta de algunas compañías que teníamos en cartera cuyos dividendos, desde mi punto de vista, son poco sostenibles, ha reducido la rentabilidad por dividendo media de la cartera. Como llevo comentando varios meses, es más importante estar en compañías cuyos dividendos están sobradamente cubiertos por su generación de caja y son crecientes, que en empresas cuyos dividendos son muy atractivos pero no son sostenibles. El sector eléctrico es el mejor ejemplo. El fondo ha reducido sustancialmente su exposición al sector eléctrico europeo.
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Renta 4 Eurobolsa FI:
Renta 4 Eurobolsa ha obtenido una rentabilidad de +2,3% en mayo, por encima del +2,1% del Euro Stoxx 50. La rentabilidad acumulada en el 2013 del fondo se encuentra en el +5%, frente al +5,1% del Euro Stoxx 50. El sector financiero es el que más ha aportado en el mes de mayo, gracias a las aportaciones de Allianz, BNP, ING y Societe Generale. Mientras que valores defensivos como SAP, Nestle, Munich Re, Telefonica o Inditex están entre las compañías que peor comportamiento han tenido en mayo. La decisiones más relevantes del mes han sido:
1. Incremento bancos líderes europeos con exposición a banca de inversión (BNP y Deutsche Bank).
2. Mantenimiento e incremento de la exposición a farmacéuticas aunque lo hayan hecho muy bien en el año (incremento en Novartis y Roche).
3. Infraponderamos eléctricas y telecomunicaciones a pesar de su aparente atractiva valoración, ya que la competencia y presión en precios nos hacen seguir cautos.
4. Reducimos exposición en renta variable hasta el 93%, 7 puntos menos de lo que podríamos. Incrementaríamos en correcciones.
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Renta 4 Europa del Este FI:
Renta 4 Europa del Este ha terminado el mes de mayo con mejor comportamiento que el mercado, si bien en ambos casos bajo el signo de las perdidas. De nuevo y ya van 4 meses, el precio del barril de petróleo ha caído , en este caso se ha dejado un 1,31% la referencia que se tiene en cuenta en la zona, el petróleo de los Urales. Por otra parte en el mes se ha mostrado como los datos de crecimiento están siendo más débiles a nivel de las principales economías emergentes y en este caso, Rusia y Polonia no se han escapado a estas predicciones y rebajas en las expectativas de crecimiento. Finalmente destacar en negativo los problemas sociales que se están haciendo presente peligrosamente en Turquía. Por el lado positivo estamos viendo los primeros síntomas de una pequeña recuperación.
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Renta 4 Japón FI:
Renta 4 Japón ha acabado el mes de Mayo con una rentabilidad negativa del ¿2.12%, por lo que en el ejercicio se queda con una rentabilidad positiva del 19.00%. La mejor definición del comportamiento de la bolsa nipona sería como ¿mercado volátil¿, ya que el rápido incremento de las rentabilidades de los bonos japoneses influenciado por las expectativas de inflación provocarán que nuevos miedos sobre el impacto de dicho movimiento en el sector financiero y en la riqueza de la población ya que prácticamente la totalidad de los bonos japoneses se encuentran en manos de residentes, por tanto ese incremento de rentabilidades produce un efecto contrario en precios, viendo los tenedores de dicha deuda como se reducen la valoración de dichos bonos. Aun con este incremento de volatilidad somos positivos en renta variable japonesa ya que consideramos que la corrección hasta niveles de 13.000 puntos hacen atractiva la inversión ante el nuevo panorama que se presenta.
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Renta 4 Latinoamérica FI:
La región latinoamericana ha cerrado su peor mes del año con una caída medida por el índice MSCI Emerging Markets Latam del 7,16% en dólares. Así, el fondo Renta 4 Latinoamérica se ha dejado en el mes de mayo un 5,68 %, mientras el índice que toma como referencia se dejó un 4,13%. El índice que mejor comportamiento venía mostrando en la región sudamericana, el mejicano Mexbol, ha perdido durante el mes un 1,6%, al tiempo que el Bovespa brasileño, el otro índice más representativo de la zona, bajaba un 4,3% y sus pérdidas en el año suponen un 11,38%. La renta variable sudamericana, se sigue viendo muy afectada por los precios de las materias primas, que están cotizando un escenario de menor crecimiento a nivel global, donde algunas economías como Brasil o Chile son especialmente vulnerables. Así, valores como las mineras Volcan (Perú) o Vale (Brasil) son las compañías que mayores pérdidas han mostrado en el mes. Renta 4 Latinoamérica FI, continúa mostrando un comportamiento algo mejor que los índices regionales mientras deja su comportamiento en el año en un ¿5,3%, manteniendo así intacta la distancia acumulada con su benchmark de referencia, el índice Latíbex Top, durante los últimos tres años al que bate en un 14%. El fondo también aventaja en los últimos 3 años al índice MSCI EM Latam medido en euros en un 8,25%. La posibilidad de un rebote en las acciones del sector de materiales básicos, hace que el fondo Renta 4 Latinoamérica pueda suponer una inversión a corto plazo para jugar el escenario de recuperación para el segundo semestre.
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Renta 4 USA FI:
El Renta 4 USA ha obtenido una rentabilidad del 4.95% en el mes de Mayo, por lo que acumula una rentabilidad del 17.76% en un mes que ha estado marcado por un repunte en la rentabilidad de los bonos a 10 años. En este mes también hemos asistido al discurso de la FED sobre la posible retirada de las medidas no convencionales de política monetaria, con la consiguiente incremento en la volatilidad de los mercados.
Durante este mes hemos reducido posiciones en Google, hemos cerrado las posiciones de Coach, Phillips Morris y Du Pont y hemos tomado posiciones en Northrop Grumman.
Para los meses venideros aunque somos positivos de cara al medio plazo, somos conscientes que la verticalidad de las subidas en renta variable americana, unido a una posible retirada de los estímulos monetarios podrían provocar un comportamiento más discreto, por ello estamos dirigiendo nuestras inversiones hacia valores con menor beta.
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Renta 4 Valor FI:
Renta 4 Valor está a punto de superar sus máximos históricos de abril de 2011, la subida es de más de un 30% desde los mínimos de septiembre de 2011. En mayo, el fondo se ha revalorizado un +2,8%, por encima del ¿1,2% del Ibex y del +2,1% del Euro Stoxx 50. La rentabilidad acumulada en el 2013 del fondo se encuentra ya en el +8,9%, frente al +1,9% del Ibex y del 5,1% del Euro Stoxx 50. Seguimos bien posicionados en el ranking de fondos de renta variable europea.
Thales, Continental, Michelin, Aperam, Deutsche Boerse, Gea Group y Vinci han sido las compañías que más han aportado a la rentabilidad del mes. Mientras que Portugal Telecom, Ericsson, SGS y Kerry Group, las que más han drenado.
En mayo hemos recibido una cantidad espectacular de dividendos, de los que destacan: Portugal Telecom, Michelin, Sanofi, Deutsche Boerse, BMW, Thales y Continental. Los cambios más significativos durante el mes han sido el incremento en SGS, Bureau Veritas, Saipem, EADS, MTU Aeroengines, Heineken y Swatch. Se ha reducido la exposición a renta variable hasta el 90,3%, reduciendo de aquellas compañías que mejor comportamiento han tenido en los últimos meses, como Gamesa, Sanofi, Continental, Wolters Kluwer, Abertis o Ferrovial.
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