En lo que llevamos de año, el fondo ha obtenido una rentabilidad del +10,4%, por encima de su categoría (+8,7% en el año de RV Sector Ecología). Seguimos apostando por la diversificación geográfica y sectorial, lo que nos permite aprovechar las ineficiencias de corto plazo e invertir en los mejores subsectores en cada momento.
Durante el mes de Julio, las posiciones que más han aportado a la rentabilidad de la cartera han sido Verallia, Wallbox, Smurfit Kappa, Lunding Mining y Vidrala, mientras que las que han drenado más rentabilidad han sido Zaptec, Ariston, Ecoener, Shimano y Bakkafrost.
La exposición neta a renta variable del fondo se sitúa en el 93,6% (frente al 94,2% en junio de 2023). Este mes, hemos incrementado posición en compañías de alta calidad y con grandes perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo como Pentair (tratamiento de agua industrial), Bakkafrost (alimentación sostenible), Zaptec (cargadores para coche eléctrico) y Befesa (gestión y tratamiento de residuos). Por el lado de las ventas, hemos dado salida a Air Products (gases industriales) para concentrar nuestra posición en este nicho en compañías que consideramos más interesantes, como Linde y Air Liquide.
Durante este mes, hemos incrementado nuestra posición en el sector tratamiento de agua industrial. Creemos que es una industria con mucho potencial de crecimiento debido a vientos de cola como el aumento de la población, cambio climático/sequías, acceso universal al agua limpia para prevenir enfermedades y el uso eficiente y la reutilización de la misma.
Por todo ello, hemos aumentado su peso en la cartera con Pentair (11,5Bn$ de capitalización), compañía estadounidense que se dedica a la manufactura de productos para el uso eficiente y tratamiento del agua. Cuenta con unos márgenes EBIT superiores al 20% y una conversión en caja elevada (FCF/EBITDA>60%). Además, es una compañía con un bajo nivel de deuda (ratio DFN/EBITDA inferior a 2x).
En cuanto a valoración, cotiza a un FCF Yield del 5,5-6,1% (2023 y 2024) y unos múltiplos EV/EBITDA y EV/EBIT más atractivos que la media de sus comparables y con márgenes EBITDA y EBIT más elevados que la competencia.
A continuación, mostramos algunos ratios de la cartera, desglosándolos por sectores. Asimismo, hemos agrupado estas temáticas en 3 subgrupos sectoriales donde podemos observar que, en su conjunto, es una cartera con un promedio de márgenes elevados, atractivos crecimientos y bajo nivel de apalancamiento.
- Grupo 1. Tratamiento de agua y utilities integradas. Compañías con márgenes y crecimientos muy visibles y una menor volatilidad.
- Grupo 2. Packaging sostenible, eficiencia energética, gestión de residuos y alimentación sostenible. Compañías poco endeudadas, con elevados márgenes, buenos retornos y crecimientos atractivos.
- Grupo 3. Transporte sostenible, energías renovables, semiconductores, mineras, captación de CO2. Compañías con menor generación de caja actualmente debido a su gran necesidad de inversión, pero con mayor potencial de crecimiento a futuro.
Actualmente, la cartera está compuesta por 46 compañías, donde los 7 principales subsectores representan el 85% del patrimonio: energías limpias (17%), packaging sostenible (16%), eficiencia energética (13%), gestión de residuos (13%), alimentación sostenible (8%), transporte sostenible (12%) y tratamiento de agua (7%).
Seguimos pensando que, en un contexto de incertidumbre, riesgos de recesión y aumentos de primas de riesgo, habrá una búsqueda de calidad en la renta variable. Empresas con mayor visibilidad en sus resultados, sectores con crecimiento secular, compañías con altas barreras de entrada y poder de fijación de precios que puedan seguir incrementando sus márgenes creemos que tendrán un mejor comportamiento relativo.
Invirtiendo en esta megatendencia queremos impulsar compañías de alta calidad que contribuyan a hacer un mundo mejor y más sostenible, sin renunciar a rentabilidad. Porque la sostenibilidad también está directamente correlacionada con la gobernanza de una compañía, buscando valores que logren sus objetivos de una manera sostenida en el tiempo.
Destacar que el fondo está definido como Art.8 por la CNMV (promueve características sostenibles) y sigue teniendo la puntuación máxima en rating de sostenibilidad de Morningstar frente a su categoría (RV. Sector Ecología).
Como podéis observar en la siguiente imagen Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente invierte en sectores que cumplen con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Informe elaborado por Beatriz Pérez y Jaime Vázquez, cogestores del fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente.
Por Renta 4 Gestora
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es