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Informe de seguimiento - Renta 4 Pegasus empieza el año con una subida del 0,4% en enero

MIGUEL JIMÉNEZ , Gestor de Fondos
09 febrero 2021


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Renta 4 Pegasus empieza el año con una subida del 0,4% en enero. La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2007) es de un +59,9% lo que implica un 3,5% anualizado.

La evolución de la pandemia sigue centrando el interés de los inversores. En este aspecto, las noticias durante el mes han sido negativas con mayores restricciones a la movilidad, mutación del virus y dudas sobre la rapidez del proceso de vacunación, sobre todo en Europa. Los mercados de renta variable han cerrado el mes en negativo, el dólar se ha apreciado hasta niveles cercanos a 1,20$/€ y sin embargo los precios de las materias primas han subido. Por la parte de renta fija, hemos visto ligeros repuntes en la rentabilidad en el bono alemán y americano.

Este mes los bonos de OHL han sido la posición que más ha aportado a la rentabilidad del fondo. Destacar también las acciones de Unibail e inversiones en libras. En el lado negativo, mencionar los bonos de divisas emergentes (Colombia y México) junto a las acciones de Grifols.

Respecto a OHL, la compañía finalmente ha comunicado un principio de acuerdo con algunos bonistas para reducir el endeudamiento mediante una quita (10%), una ampliación de capital y conversión de deuda en acciones para aquellos bonistas que lo prefieran (con un límite). Los nuevos bonos tendrán mayor vencimiento (mitad en el 2025 y mitad en 2026) y mayor cupón (5,1% en cash +1,1% que se acumula al nominal y que sube hasta el 4,5% anual a partir de 2023). El espíritu de la oferta es ganar algo de tiempo para poder desinvertir y así recomprar los bonos a más tardar en 2023 porque a partir de esa fecha el tipo de interés es muy punitivo. La compañía ha identificado 500 millones de posibles ventas de activos (Old War office, Canalejas y reclamación judicial a la Comunidad de Madrid por el tren de Navalcarnero). En términos generales, vemos positiva la propuesta y máxime viendo la cotización de los bonos (antes por debajo de 60 y ahora en niveles de 70).

La estructura de la cartera no ha variado durante este mes. Seguimos con una cartera de bonos que representan el 70% del patrimonio y en el que destacan Cellnex e Indra. Adicionalmente hemos incrementado algún punto en pagarés de empresas, con un peso del 11% y unas inversiones en renta variable por debajo del 5%. No esperamos grandes cambios en la cartera para febrero.


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