Renta 4 Gestora, 27 años generando valor

gestión patrimonial, mercados de capitales y servicios de inversión

Renta 4 Valor Europa FI +0,20% en 2017 a cierre de enero

JAVIER GALÁN , Gestor de Fondos
08 febrero 2017
img

Renta 4 Valor Europa FI comienza 2017 con una rentabilidad de +0,2% frente al -1,8% del Euro Stoxx. A 3 años la rentabilidad de Renta 4 Valor Europa FI es del +23,3(+7,2% anualizado), frente al +7,19% del Euro Stoxx (+2,3% anualizado) y +16,15% del Euro Stoxx Net Return (+5,1% anualizado). La rentabilidad a 3 años del fondo Renta 4 Valor Europa FI supone batir a su benchmark en un 16,1% y 7,14% respectivamente.

Las empresas que mayor rentabilidad han aportado al fondo en el mes de enero han sido: Dufry, Smurfit Kappa, Antofagasta, Lanxess, Stroer, Repsol y Wolters Kluwer. Mientras que Unilever, Shire, CapGemini, Michelin y Astrazeneca, las que más drenaron.

Es muy curioso, que a excepción de Wolters Kluwer, todas las compañías que mejor comportamiento han tenido de la cartera corresponden a empresas que consideramos "value", que están baratas y que tienen un componente cíclico relevante. Al analizar las empresas que peor comportamiento tuvieron en el mes, y que coinciden en su mayoría con las que peor comportamiento han tenido en los últimos 6 meses, son en la mayoría de los casos, empresas que se sitúan en la parte de mayor calidad de la cartera, los ya conocidos como "quality compounders" (Roche, Novartis, Essilor, Unilever, Ahold, Kerry, etc)

La rotación sectorial a la que estamos asistiendo en los últimos meses, está siendo compensada en la cartera de Renta 4 Valor Europa FI por las empresas más ligadas al ciclo que tenemos, pero me parece relevante resaltar el comportamiento diferencial en cuestión.

En primer lugar, hago hincapié en que la filosofía del fondo está definida y debe ser consistente al estar convencidos de que es la mejor manera de obtener elevadas rentabilidades con la renta variable en el largo plazo, asumiendo mucho menor riesgo y reduciendo ostensiblemente la volatilidad del fondo y por ende, del patrimonio de los partícipes. Ser consecuente con la filosofía de inversión del fondo, supone, ineludiblemente, que haya periodos en los que el fondo no consiga obtener los mismos resultados que su benchmark, pero creemos que el acercamiento que tenemos a la renta variable, fusionando la inversión en compañías de alta calidad y alta visibilidad de beneficios, con empresas con una filosofía pura value más marcada, nos permite, capear mejor el temporal que aquellos fondos que nada más tengan un tipo de filosofía más estricta.

La mejora de expectativas de crecimiento, inflación y subidas de tipos, han provocado un movimiento impresionante de rotación desde compañías de calidad más caras, hacia compañías de menor calidad y de mayor exposición al ciclo económico que se encuentran más baratas. Esta rotación nos está permitiendo, y es posible que nos siga permitiendo en los próximos meses, comprar las compañías de calidad como Roche, Novartis, Essilor, Wolters Kluwer, CapGemini, Kerry, Ahold, Intertek, Grandvision, ASML, etc a valoraciones de su negocio más atractivas, lo que redundará en un mayor potencial futuro de la rentabilidad esperada por el fondo.

Lo más importante a la hora de seleccionar las compañías en las que se está invertido es el crecimiento futuro del negocio, y la visibilidad y riesgos en el futuro de los ingresos y márgenes de la empresa. Pues bien, nos estamos encontrando con un gran número de compañías que están más baratas (sufriendo un de-rating) por dos fuerzas: la caída de la cotización y por tanto la caída de valoración de su negocio, y por otro lado, el mantenimiento del perfil de crecimiento de la empresa. Es por tanto, en nuestra opinión, un gran momento para fortalecer el posicionamiento de la cartera en las compañías que consideramos quality compounders porque simplemente están más baratas por diversos motivos (sensibilidad a los tipos de interés, rotación y flujos de capital, etc), pero no están corrigiendo por un cambio estructural en los fundamentales o en su perfil de crecimiento y calidad. Simplemente están más baratas.

Img2

 

Ver Informe de seguimiento (Documento en Pdf)


Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es


La presente nota IIC no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso a la presente nota IIC debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración de la presente nota IIC, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Renta 4, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión de la nota IIC y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.

Renta 4 no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.

Renta 4 no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.

El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas.

Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.

Cualquier Entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación de la presente nota IIC, en la medida permitida por la ley aplicable.El Grupo Renta 4 Banco tiene implementadas barreras de información y cuenta con un Reglamento Interno de Conducta de obligado cumplimiento para todos sus empleados y consejeros para evitar o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda aflorar en el desarrollo de sus actividades.El Grupo Renta 4 recibe una comisión de depositaría, gestión e intermediación por la gestión de las IICs o FP depositadas gestionadas o que se intermedian por alguna de las entidades que componen el Grupo Renta 4.

Los empleados de Renta 4, pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.

Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4. Ninguna parte de esta nota IIC podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.

El sistema retributivo del autor/es de la presente nota IIC no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.


Compartir en: